關稅風暴席捲全球金屬市場，只有「它」逆勢狂飆25%

川普再度掀起貿易戰巨浪，美國近期對進口金屬重手開徵關稅，讓全球金屬市場陷入動盪。但就在一片哀鴻遍野中，竟然有一種金屬不跌反漲，甚至在第一季大漲了整整25%，表現力壓黃金，成為金屬圈的最大黑馬。

這匹黑馬，就是——錫。

根據倫敦金屬交易所（LME）資料，今年第一季，錫的三個月期貨價格上漲幅度高達四分之一，不僅逆勢抗跌，還遠超其他金屬的表現，堪稱一枝獨秀。而背後的關鍵原因，不是因為它免疫於政治風暴，而是供應鏈接連出狀況，讓市場陷入搶貨模式。

路透專欄作家Andy Home指出，隨著川普政府的關稅政策正式上路，全球市場開始意識到「全面貿易戰」不再只是威脅，而是正在發生。結果，LME的基本金屬指數本週下跌了6%，銅、鋁首當其衝，價格一瀉千里。

但錫不一樣。首先，緬甸的Man Maw錫礦停產18個月後傳出復產消息，讓市場一度大賣錫；沒多久，剛果東部又爆發叛亂，Alphamin公司宣布暫停其Bisie錫礦營運，消息一出，錫價立刻反彈。而這一來一往的消息震盪，反而讓錫成了市場最活躍、也是最被關注的金屬之一。

接著，緬甸再遭一場毀滅性地震，Man Maw能否如期復工再添變數，讓市場進一步緊張，多頭資金大量湧入，連相關基金的多頭部位都創下歷史新高。LME庫存持續下滑、價差收窄，也進一步助攻錫價走高。

不過，漲勢雖猛，市場專家也提醒別過度樂觀。因為從供給面來看，中國其實不缺錫。光是上海期貨交易所的錫庫存，今年以來就暴增47%，達到9,872噸，是去年9月以來的高點。這代表，一旦國際供應恢復穩定，錫價可能就會上演回馬槍。

所以說，這波錫的狂飆，不只是金屬價格的變動，更是全球供應鏈與地緣政治交織下的投機縮影。錫雖然暫時站上風口，但接下來會不會像其他金屬一樣被關稅風暴拖下水，還得看供應端與中國市場接下來怎麼走。